TSLA

Tesla, Inc. (NASDAQ: TSLA)

更新日期: 2026-01-09 股票代號: NASDAQ: TSLA 產業: 電動車 / 能源儲存 / 自動駕駛 總部: 美國德州奧斯汀 (Austin, TX)

1. 公司概覽 (Overview)

Tesla 是全球電動車產業的領導者，同時涉足能源儲存、太陽能發電及自動駕駛技術。由 Elon Musk 領導，Tesla 不僅是一家車廠，更是一家以垂直整合為特色的科技公司，願景是加速世界向永續能源的轉型。

• 市場地位: 全球純電動車銷量第二 (僅次於 BYD)，但在高價位電動車市場仍具領導地位。
• 核心哲學: 第一性原理思考 (First Principles Thinking)，挑戰傳統汽車產業的一切假設。

2. 商業模式與營收結構 (Business Model & Segments)

核心模式: 製造 + 軟體 + 能源

Tesla 的商業模式結合硬體製造、軟體訂閱 (FSD) 與能源業務，並積極佈局 Robotaxi 與機器人 (Optimus) 未來商機。

營收分佈 (Revenue Breakdown) - 2025

Q3 2025 營收 YoY +12%，自由現金流創紀錄。但 Q4 2025 車輛交付量 YoY 下滑。

• Automotive (汽車業務): ~82%
  • 車輛銷售: Model 3、Model Y、Model S、Model X、Cybertruck。
  • 監管碳權 (Regulatory Credits): 出售給其他車廠，高毛利但不穩定。
  • 租賃與服務: 維修、保養、保險、二手車。
• Energy Generation & Storage (能源): ~10% (高速成長中)
  • Megapack: 公用事業級儲能系統，需求強勁。
  • Powerwall: 家用儲能電池。
  • 太陽能屋頂 (Solar Roof): 與 Powerwall 整合的家用太陽能解決方案。
• Services & Other: ~8%
  • Supercharger 充電收入、保險、周邊商品。
• FSD (Full Self-Driving) 軟體: (包含在 Automotive 收入中)
  • 目前以一次性購買 ($12,000)或月訂閱($99-$199/月) 銷售。
  • 未來可能成為主要利潤來源。

車輛交付量

• 2025 年交付量面臨壓力，Q4 2025 YoY 下滑。
• Model Y 仍為主力車型，Cybertruck 產能爬坡中。

3. 策略發展方向 (Strategic Direction)

3.1 Robotaxi (無人計程車)

• Cybercab: 專為無人駕駛設計的車型，無方向盤與踏板。
• Robotaxi 網絡: 計劃讓車主將車輛加入 Tesla 自動駕駛車隊賺取收入。
• 進度: 網絡擴展速度落後 Elon Musk 先前聲明，仍處早期階段。
• 潛力: 若成功，可能重塑公司估值結構，預估未來 86% 盈利可能來自 Robotaxi/FSD。

3.2 Optimus (人形機器人)

• Tesla 開發的人形機器人，目標應用於工廠與家庭。
• 長期願景是成為 Tesla 最大的業務。
• 目前仍在研發與測試階段。

3.3 能源業務擴張

• Megapack: 公用事業儲能需求爆發，產能持續擴張。
• Lathrop Megafactory: 加州 Megapack 工廠。
• 上海 Megafactory: 興建中，供應亞太市場。
• 能源業務毛利率優於汽車業務，是重要成長引擎。

3.4 製造效率與成本

• 4680 電池: 自研大型圓柱電池，目標大幅降低成本。產能爬坡中但進度落後。
• 一體化壓鑄 (Giga Press): 簡化車身製造，減少零件數量。
• 下一代平台: 開發更低成本的入門車型。

3.5 全球工廠擴張

• Fremont, CA: 北美老廠。
• Giga Texas (Austin): Cybertruck 主要生產地。
• Giga Shanghai: 中國與出口主力。
• Giga Berlin: 歐洲市場供應。
• Giga Mexico (籌備中): 低成本車型生產基地。

4. 競爭對手 (Key Competitors)

• 純電動車:
  • BYD: 全球電動車銷量第一，中國與新興市場霸主，價格競爭力極強。
  • Rivian: 美國電動皮卡/SUV 新創，Amazon 投資。
  • Lucid: 高階電動轎車，技術實力強但規模小。
  • 小鵬 (XPeng)、蔚來 (NIO)、理想 (Li Auto): 中國造車新勢力。
• 傳統車廠電動化:
  • Ford (Mustang Mach-E, F-150 Lightning)
  • GM (Ultium 平台, Cadillac Lyriq)
  • VW Group (ID 系列, Porsche Taycan)
  • Hyundai/Kia (Ioniq 系列)
  • BMW、Mercedes-Benz: 高階電動車。
• 自動駕駛:
  • Waymo (Alphabet): L4 自動駕駛商業化領先者，Robotaxi 已在多城市運營。
  • Cruise (GM): 進度受挫，暫時收縮。
  • Baidu Apollo / Pony.ai: 中國自動駕駛領先者。
• 能源儲存:
  • BYD 儲能: 全球最大儲能電池供應商。
  • Fluence (Siemens + AES)
  • CATL: 鋰電池龍頭，也做儲能系統。

5. 供應鏈生態系 (Supply Chain Ecosystem)

• 電池:
  • Panasonic: 長期合作夥伴，供應 2170 電池 (Nevada Gigafactory)。
  • CATL: 中國電池供應商，供應 Shanghai Gigafactory。
  • LG Energy Solution: 部分車型電池供應商。
  • 自研 4680 電池: Tesla 自產，但產能仍在爬坡。
• 原材料:
  • 鋰: 與 Piedmont Lithium、Albemarle 等合作。
  • 鈷: 努力降低使用量 (LFP 電池無鈷)。
  • 鎳: 與多家礦商簽訂長期協議。
• 晶片與運算:
  • 自研 FSD 晶片: 自研設計，委託 Samsung 代工。
  • Dojo 超級電腦: 自研 AI 訓練晶片，目標加速 FSD 訓練。
  • NVIDIA: 部分 AI 訓練仍使用 NVIDIA GPU。
• 製造設備:
  • IDRA (意大利): Giga Press 一體化壓鑄機供應商。
  • Fanuc / ABB: 工業機器人。
• 充電網絡:
  • Supercharger: 全球最大電動車快充網絡，已開放給其他品牌使用。

6. Podcast 提及

日期	節目	集數	重點摘要
2026-01-24	Gooaye 股癌 EP630	EP630	市場期待後續動作，特別是有可能參與 SpaceX 的上市計畫

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附註：本報告僅供研究參考。