昇達科技 (Auden Techno) 公司概覽
股票代號: 3596.TW
最後更新日期: 2026年1月24日
1. 公司概覽 (Overview)
昇達科技股份有限公司 (Auden Techno Corp.) 是台灣專業的毫米波 (mmWave) 通訊元件製造商，專注於高頻微波/毫米波被動元件與模組的研發與製造。
- 成立年份: 2001年
- 總部: 台灣新北市新店區
- 員工數: 約 400 人
- 主要生產基地: 台灣新北、中國大陸（東莞）
昇達科是 低軌衛星與 5G 毫米波通訊元件的專業供應商，產品包括高頻連接器、濾波器、天線等被動元件，在 Ka/Ku/V 頻段具有技術優勢，是少數能量產毫米波元件的台灣廠商。
2. 商業模式與主要產品
商業模式
昇達科採取「技術利基 + 客製化」策略，專注於高頻被動元件這個技術門檻高、競爭者少的利基市場。
主要產品線
| 產品類別 | 應用領域 | 營收佔比 (估) |
|---|---|---|
| 毫米波連接器 | 5G 基地台、衛星通訊 | ~35% |
| 高頻濾波器 | 衛星地面站、雷達 | ~25% |
| 天線元件 | 5G 小型基地台、衛星終端 | ~20% |
| 射頻模組 | 通訊設備、測試儀器 | ~15% |
| 其他 | 特殊應用 | ~5% |
核心技術優勢
- 毫米波頻段專業: 涵蓋 Ka (26-40GHz)、V (40-75GHz) 等高頻段
- 精密製造能力: 高頻元件需要極高的製造精度
- 客製化設計: 可依客戶規格開發專用元件
- 小量多樣彈性: 適合航太、軍用等特殊需求
3. 營收結構
依應用別
- 5G 基地台/小型基地台: ~35%
- 衛星通訊 (低軌/同步): ~30%
- 微波回傳/點對點通訊: ~15%
- 測試儀器/軍用: ~15%
- 其他: ~5%
依地區別
- 北美: ~40%
- 亞太 (含台灣): ~35%
- 歐洲: ~20%
- 其他: ~5%
4. 低軌衛星/Starlink 業務
業務概況
昇達科供應 低軌衛星地面站與用戶終端所需的毫米波被動元件，包括 Ka 頻段連接器、濾波器等。這些元件雖然單價不高，但技術門檻高，競爭者主要為歐美日廠商。
業務佔比
- 2023年: 低軌衛星相關營收佔比約 20-25%
- 2024年: 估計成長至 25-30%
- 2025年展望: 預估可達 30-35%
成長驅動力
- Starlink 擴張: 用戶終端與地面站持續增加
- 其他低軌衛星計畫: OneWeb、Amazon Kuiper、Telesat
- 同步衛星更新: 傳統衛星通訊設備升級
- 頻譜升級: 從 Ku 頻段升級至 Ka/V 頻段
- 軍用衛星通訊: 國防需求增加
5. 主要客戶與供應鏈關係
主要客戶
| 客戶 | 應用 | 關係 |
|---|---|---|
| 啟碁科技 | 衛星天線模組 | Tier 2 供應商 |
| 台揚科技 | 地面站設備 | 元件供應商 |
| Nokia | 5G 基地台 | 認證供應商 |
| Ericsson | 5G 基地台 | 認證供應商 |
| 中華電信 | 網路設備 | 國內客戶 |
上游供應鏈
- 精密金屬加工: 專業機械加工廠
- 陶瓷/LTCC 材料: 日本供應商
- 電鍍/表面處理: 專業電鍍廠
6. 競爭對手
| 公司 | 地區 | 競爭領域 | 優劣勢比較 |
|---|---|---|---|
| Amphenol | 美國 | RF 連接器 | 規模大，但昇達科在高頻領域更專精 |
| Smiths Interconnect | 英國 | 高頻連接器 | 產品線重疊，昇達科成本較優 |
| Radiall | 法國 | 航太用連接器 | 偏重航太軍用市場 |
| 波若威 | 台灣 | 毫米波天線 | 產品互補多於競爭 |
7. 財務概況
近年營運表現
| 年度 | 營收 (億元) | 毛利率 | 營業利益率 | EPS (元) |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 15.2 | 38.5% | 18.2% | 5.85 |
| 2022 | 17.8 | 39.2% | 19.5% | 7.12 |
| 2023 | 21.5 | 40.0% | 21.0% | 8.95 |
| 2024E | 26.0 | 41.0% | 22.5% | 11.20 |
財務特點
- 高毛利率: 利基市場帶來的定價能力
- 營收快速成長: 5G 與衛星雙引擎驅動
- 輕資產模式: 不需要大量資本支出
- 零負債: 財務體質極為健康
8. 投資論點
優勢 (Bull Case)
- 毫米波利基市場領導者: 競爭者少，技術門檻高
- 雙重成長動能: 5G 基地台 + 低軌衛星同步成長
- 高毛利率: 40%+ 毛利率優於一般電子零組件
- 輕資產模式: 資本效率高，ROE 優異
- 客戶多元: 橫跨電信設備商與衛星供應鏈
風險 (Bear Case)
- 營收規模小: 市值小，股價波動度大
- 技術替代風險: 積體化趨勢可能減少分離式元件需求
- 客戶集中度: 前幾大客戶佔比高
- 5G 建設週期: 基地台建設高峰可能趨緩
- 人才競爭: 高頻人才稀缺，人員流動風險
9. 相關研究報告
本報告僅供參考，投資涉及風險，相關財務數據請以公司官方公告為準。