華通電腦 (Compeq Manufacturing) 公司概覽
股票代號: 2313.TW
最後更新日期: 2026年1月24日
1. 公司概覽 (Overview)
華通電腦股份有限公司 (Compeq Manufacturing Co., Ltd.) 是台灣大型印刷電路板 (PCB) 製造商，產品涵蓋 HDI、軟板、軟硬結合板與 IC 載板，為全球前十大 PCB 廠商之一。
- 成立年份: 1973年
- 總部: 台灣桃園市桃園區
- 員工數: 約 18,000 人（全球）
- 主要生產基地: 台灣桃園、中國大陸（惠州、重慶）、泰國
華通為 Starlink 衛星天線 PCB 供應商之一，同時也是 Apple 軟板與 HDI 板的重要供應商，產品線多元且技術能力完整。
2. 商業模式與主要產品
商業模式
華通採取「規模化生產 + 多元產品線」策略，橫跨消費性電子、網通、車用與衛星通訊等多個應用領域。
主要產品線
| 產品類別 | 應用領域 | 營收佔比 (估) |
|---|---|---|
| HDI 板 | 手機、網通設備 | ~40% |
| 軟板/軟硬結合板 | 手機、穿戴裝置 | ~25% |
| 多層硬板 | 伺服器、網通、衛星通訊 | ~25% |
| IC 載板 | 半導體封裝 | ~10% |
核心技術優勢
- Any Layer HDI: 業界領先的高層數 HDI 技術
- 軟硬結合板: Apple 認證供應商
- 高頻板: 具備衛星天線用高頻 PCB 生產能力
3. 營收結構
依產品別
- 消費性電子 (手機/穿戴): ~45%
- 網通/伺服器: ~30%
- 衛星通訊/航太: ~10%
- 車用電子: ~10%
- 其他: ~5%
依地區別
- 中國: ~35%
- 美國: ~30%
- 台灣: ~15%
- 歐洲: ~10%
- 其他: ~10%
4. 低軌衛星/Starlink 業務
業務概況
華通為 Starlink 用戶終端天線 PCB 供應商，供應相位陣列天線所需的多層高頻 PCB。相較於金像電，華通在衛星領域起步較晚，但憑藉規模與技術能力快速切入。
業務佔比
- 2023年: 低軌衛星相關營收佔比約 5-8%
- 2024年: 估計成長至 10-12%
- 2025年展望: 積極擴產，目標提升至 15%
成長驅動力
- Starlink 訂單放量: 第二供應商地位穩固
- 產能擴充: 台灣與泰國廠區增設衛星專用產線
- 技術升級: 開發下一代 Starlink 天線用 PCB
- 新客戶開發: 爭取 Amazon Kuiper、OneWeb 訂單
5. 主要客戶與供應鏈關係
主要客戶
| 客戶 | 應用 | 關係 |
|---|---|---|
| Apple | iPhone/Watch/AirPods | 核心供應商 |
| SpaceX (Starlink) | 衛星天線 PCB | 第二供應商 |
| Nvidia | 伺服器/AI 加速卡 | 認證供應商 |
| Cisco | 網通設備 | 長期合作 |
| Tesla | 車用電子 | 開發中 |
上游供應鏈
- 銅箔基板: 聯茂 (6213)、台燿 (6274)、南亞 (1303)
- 高頻材料: Rogers、Isola
- 軟板材料: 台虹 (8039)
6. 競爭對手
| 公司 | 股票代號 | 競爭領域 | 優劣勢比較 |
|---|---|---|---|
| 金像電 | 2368 | 衛星 PCB | 衛星領域金像電更專精，華通規模較大 |
| 臻鼎-KY | 4958 | 消費性電子 PCB | 軟板領域直接競爭 |
| 欣興 | 3037 | HDI/載板 | 載板領域欣興較強 |
| 健鼎 | 3044 | 車用/網通 PCB | 車用領域各有專長 |
7. 財務概況
近年營運表現
| 年度 | 營收 (億元) | 毛利率 | 營業利益率 | EPS (元) |
|---|---|---|---|---|
| 2021 | 720 | 17.5% | 7.8% | 4.12 |
| 2022 | 685 | 15.2% | 5.5% | 2.85 |
| 2023 | 710 | 16.8% | 7.2% | 3.95 |
| 2024E | 780 | 18.0% | 8.5% | 4.80 |
財務特點
- 營收規模領先: 台灣第三大 PCB 廠
- 產品組合調整: 降低消費性電子依賴，提升網通與衛星佔比
- 資本支出: 2024-2025 年擴大衛星與 AI 伺服器用 PCB 投資
8. 投資論點
優勢 (Bull Case)
- 產品線多元: 分散單一客戶與產業風險
- Apple 核心供應商: 軟板業務穩定
- 衛星業務成長潛力: Starlink 第二供應商地位
- 規模經濟: 成本優勢明顯
- 泰國新產能: 分散地緣政治風險
風險 (Bear Case)
- Apple 依賴度高: iPhone 銷量波動影響大
- 衛星業務起步較晚: 市佔率落後金像電
- 毛利率壓力: 消費性電子競爭激烈
- 人民幣波動: 中國營收佔比高
- 資本支出負擔: 多元產品線需要持續投資
9. 相關研究報告
本報告僅供參考，投資涉及風險，相關財務數據請以公司官方公告為準。